林莎｜中泰固收联席首席
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4月14日股债双强，科技成长继续遥遥领先。严格来说，近两天利空偏多：一是美伊和谈无果，消息公布后布油一度暴涨近10%；二是今天公布出口低于预期，出口同比转为+2.5%。A股独立行情的支撑在于：
1）交易逻辑重回基本面：此前市场实际上是对“最差”的情况进行定价，当下从异常向正常状态回归，机构防御式降仓到尾声就是信号，详情可参考我们在2026年4月12日发布的报告《扰动褪去，A股交易回归基本面》；
2）重视“科技通胀”：尽管出口整体差，但科技链很强，韩国出口同比创下2000年以来新高（48.3%）；重点产品出口里也只有电子出口加速，同比增25.1%；即便美伊冲击全球需求，但科技确实是独立趋势；
3）大家的焦点都在股债双牛本身，但同时在悄然发生的是人民币汇率创新高，这是中国资产重估的基础，汇率是个前瞻指标，汇率走强的时期股债都不弱。
此前我们一直坚定相信“光”（光模块）。业绩确定性最强、且前期与避险需求共振的光模块创下新高，科技通胀的叙事继续演绎，同样值得关注的是国产算力：受益于token使用数量的指数倍增长与国产替代，AI芯片的自主可控成为国家的“刚需”。
科技通胀+超跌反弹：此前我们强调被错杀的板块，甚至估值比年初更低，同时ROE处于高位的板块，包括：工业金属、半导体设备、航海装备、电池、非银金融等细分领域 。
风险提示：美伊冲突演绎超预期、油价带动通胀回升、输入型通胀的传导链条、信息更新不及时等。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《叙事从美伊冲突转向科技通胀》
发布时间：2026年4月14日
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